汇利资本东吴期货投资策略早参20230209

（原标题：东吴期货投资策略早参20230209）

2023.2.9

股指期货。周三午后指数集体下行，个股超3500家下跌，赚钱效应差。北向资金继续流出，周二净流出13.89亿元，已经连续4个交易日净流出。我们认为修复行情尚未结束，但由于前期行情对预期的反应较为充分，目前市场更为关注经济修复节奏，如地产销售情况、社融数据等。短期指数或延续震荡走势，调整幅度较大的上证50和沪深300有望率先企稳。

黑色系板块：逐步企稳

螺卷。盘面止跌反弹，螺纹4000附近成本支撑较强，多次跌破后收回。钢谷网的数据，螺纹和热卷的库存压力确实高于去年，主要还是终端需求启动慢，而并不能反映真的需求会不好。下行驱动不足，盘面会有所反弹，但真实需求完全启动前，靠近节前新高位置还是有压力，操作上建议成本上下100-200点附近高抛低吸。

铁矿。铁矿盘面止跌反弹，必和必拓黑德兰港发生事故，对铁矿石影响并不大。当下处于铁矿基本面比较好的阶段，操作上建议逢低做多或者5-9正套。

双焦。目前宏观层面对双焦价格走势影响权重加大，产业对其影响短期不如宏观。从基本面看，双焦供需紧平衡，下游需求受气温低及春节假期影响，恢复速度略慢，暂无有力上行驱动。但宏观层面多利好后市需求，且疫情放开，在经济复苏的情况下，市场多对未来需求持中性偏乐观态度，双焦价格企稳，操作上建议低位轻仓做多。

能源化工：油价持续上行

原油。隔夜油价持续上行，因EIA数据显示美国原油终端需求有所改善，以及鲍威尔偏鸽讲话持续影响市场，叠加下方美国收储价支撑以及沙特上调官价提振市场情绪。鲍威尔在发言中主要表达上周就业数据确认了美联储在加息方面还有一些路要走，当提及“通胀回落过程已经开始”后，短期美元下行，商品上行。我们认为此处做空性价比偏低。预计油价总体保持77-90美元震荡，建议区间低位可适当做多。

沥青。2月第2周沥青产业数据显示炼厂开工率与出货量在节后均大幅回升，出货量回升力度与往年相仿，双库均有增加，符合节后复苏特征。随着12月山东地区冬储放量，市场价格底部得到确认，现货市场在节后仍持续上涨。沥青总体自有支撑，预计震荡稍强运行。

LPG。盘面短线走弱，主力03合约跌幅较大，现货价格出现高位回调，各地民用气跌幅在100-200元每吨不等，海外丙烷成本同样下行，3月FEI小幅回落至634美元/吨附近，CFR华东到岸贴水上涨19美元/吨至117美元/吨，FEI月差延续回落，美湾至远东运费亦回调至140美元/吨附近。针对03合约，众所周知，3月仓单集中交割逐步临近，仓单量再度成为市场关注焦点。近期仓单量变动不大，低于去年同期，与前年大体持平。市场有传言近期可能会有不少仓单注册流入加大盘面可交割品压力，密切关注后续动向。若新增仓单数量超预期，将对PG2303合约大幅利空。总体来看，历史低位的C3利润对装置开工和丙烷价格负反馈正在持续，故期货端突破前高压力较大，而期现深度贴水结构在节后再度加强又对期价底部予以支撑，预计期货端近期震荡偏弱。

PTA。周三TA05合约收盘价5624元/吨，较上一个交易下跌42元/吨，盘中宽幅震荡，夜盘先扬后抑。PX由于芳烃价格走强而受到提振，且走强幅度较强于纯苯，目前来看芳烃各品种的分化仍将延续，PX短期有所回撤，但是仍然存在价格上行的趋势，在需求尚未验证的真空期来看，PTA更多跟随成本端变动。策略建议：短期保持观望，中长期逢低做多TA05合约，或者做阔PTA-Brent价差。

MEG。周三EG05合约收盘价4192元/吨，较上一交易日下跌28元/吨，夜盘持续震荡。装置动态：富德能源50万吨乙二醇装置计划2月19日开始停车检修，预计持续10天；目前聚丙烯环节故障影响提前停车。原油价格反弹，乙二醇底部震荡，早间市场商谈表现一般，需求低迷之下市场心态谨慎，现货商谈价格4090-4095，目前来看EG05合约仍将保持弱势，无明显向上驱动。策略建议：乙二醇逢高做空，2-3月可关注多TA空EG套利机会，3月之后可关注59反套捕捉远月做多机会。

PVC。周三V05合约收盘价6214元/吨，较上一交易日下跌5元/吨，跌幅0.08%，夜盘小幅回涨。油、煤价格反弹，带动塑化链跌势放缓，在6200元/吨左右窄幅震荡，成本端支撑增强。鲍威尔发言一定程度缓解了市场紧张情绪，叠加土耳其地震对原油价格有一定支撑。近期PVC需求市场逐步回复中，市场货源采购交付有所增多，不过目前市场氛围仍然以观望为主，地产好转存在预期。策略建议：中短期逢高做空05合约，持续关注59反套的机会。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约下跌0.79%，报收2645元/吨。夜盘下跌0.19%，报收2641元/吨。消息面上，伊朗ZPC一套165万吨/年甲醇装置预计下周重启。甲醇内地企业总库存较上周减少2.04万吨，在46.77万吨，环比减少4.17%，同比基本持平。内地订单量在30.78万吨，较上周增加2.09万吨，涨幅在7.27%，同比偏低。煤价持续下跌（北港煤价已跌破1100元/吨）导致做空资金情绪高涨，但由于上游生产利润已长期处于大幅亏损状态，甲醇继续下行的空间并不大，否则会因利润再次下滑而触发春检超预期提前。而且近端供应恢复偏慢、进口缩量兑现以及传统需求恢复尚可等支撑因素仍在，05合约基本面并不悲观。操作上前期多单可继续持有或待煤价企稳后逢低做多05合约，05-09价差逢低偏正套。下游利润不佳限制其上边际，短期需防范煤炭价格大幅走弱的超跌风险，同时也要关注宁波富德和浙江兴兴两套沿海MTO装置的运行状态。

棉花棉纱。2月8日，郑棉继续下跌，下跌 -0.91%，收于14780元/吨，棉纱震荡下跌-0.60%，收于22270元/吨。强预期仍未得到市场验证，下游纺织企业订单略显不足，观望情绪升温。在现实需求被验证之前，盘面预估保持偏强震荡走势。

有色金属：美联储多位高官发鹰声，基本金属期价转跌

沪铜。市场消化美联储官员讲话，铜价震荡。周三伦铜收涨0.17%，沪铜03合约日盘收涨0.56%，夜盘收跌0.68%。美联储多位官员鹰派发声，纽约联储主席警告如果金融环境再度宽松，美联储可能被迫加息至高于预期，沪铜夜盘高开低走。此前美联储主席鲍威尔承认美国通胀开始下降，市场认为鲍威尔并没有恢复鹰派立场，铜价走强。铜矿供应持续恶化，铜精矿加工费一跌再跌。1月SMM中国电解铜产量为85.33万吨，同比增加4.3%；但较预期的89.5万吨低4.17万吨。2月预计升至89.93万吨。关注即将公布的中国1月金融数据，分析预计新增贷款开门红可期，或创单月最高纪录。

沪铝。LME库存暴增，铝价承压回落。周三伦铝收跌1.85%，沪铝03合约日盘收涨0.45%，夜盘收跌1.38%。2月8日LME铝库存增加超10万吨光阳库存大幅增长。此前有消息称嘉能可向LME批准的韩国仓库交付40000吨俄罗斯铝。美联储多位官员发表鹰派讲话，美元走强，也令基本金属期价承压。SMM 1月国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。SMM预计2月底国内电解铝运行产能或回落至4010万吨附近，预计2月产量或在307万吨附近，同比增长4.1%。关注今日公布的周度社会库存数据。等待回调后买入机会。

沪锌。2月8日沪锌主力涨0.32%，报23470元/吨，夜盘跌0.58%，报23295元/吨，LME锌跌1.85%，报3137.5美元/吨。2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨，环比减少1.46万吨或环比增少2.77%，同比减少0.64万吨或1.23%，略高于1月预期值50.46万吨，预计2月开工将进一步抬升，而国内需求释放偏慢，现货成交依然较弱。海外方面，LME库存增加3825吨至19425吨，但仍处于历史低位，LME0-3已上升至33.25美元/吨，风险依然存在。总体，国内强预期弱现实，供应增长预期逐步落地，而需求难以论证，上方压力加大，海外市场供应依然紧张，升水小幅抬升，底部仍有较强支撑，多空对抗较为焦灼，关注库存变化。

沪铅。2月8日沪铅主力涨0.20%，报15245元/吨，夜盘涨0.03%，报15225元/吨，LME涨0.97%，报2132.0美元/吨。昨日铅价上涨，现货市场观望为主，成交减弱。目前炼厂库存较高，市场抛压较重，部分再生炼厂生产回归盈利状态，下方支撑减弱，当前基本面矛盾并不突出，预计铅价维持区间震荡。

工业硅。2月8日沪铅主力涨0.20%，报15245元/吨，夜盘涨0.03%，报15225元/吨，LME涨0.97%，报2132.0美元/吨。昨日铅价上涨，现货市场观望为主，成交减弱。目前炼厂库存较高，市场抛压较重，部分再生炼厂生产回归盈利状态，下方支撑减弱，当前基本面矛盾并不突出，预计铅价维持区间震荡。

农产品：USDA报告符合预期，对市场影响偏中性

油脂。昨日国内油脂连续第四日反弹，因预期USDA2月供需报告利好，以及印尼官员表示将减少棕榈油出口。今日凌晨USDA公布2月供需报告，2月数据显示本年度美豆期末库存较上月上调，但本年度阿根廷产量以及全球大豆期末库存均较上月下调，其余数据较上月维持不变。总体而言，本次USDA报告基本符合市场预期，预计对市场影响偏中性。对油脂市场来说，明天还有另一份重要报告MPOB月度报告将要公布，目前市场预期1月马棕产量将继续环比下降，因此预期油脂今日仍有望延续涨势。

豆粕/菜粕。USDA2月大豆供需报告显示，22/23年度库存上调至2.25亿蒲式耳，环比增加0.15亿蒲式耳；阿根廷大豆产量预估4100万吨，市场预期4234万吨，1月份预估为4550万吨。尽管阿根廷大豆产量下调，但下调幅度与市场预期相差不大，且南美整体产量还是丰产，因此CBOT大豆短线下挫。预计连粕还是以高位偏弱震。长期建议逢高做空为主。

苹果。近期客商采购积极性降低，补货进入尾声。产地果农、冷库惜售情绪提高，报价提高，低价货源很少。产地成交价格由强趋于稳定，销区整体成交速度缓慢，行情基本不变。操作上，暂时以观望为主。

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